円ドル「160円攻防」の行方：日米金利差縮小で円高シナリオ加速か？

円ドル相場、転換期の攻防：日米金利差縮小で円高圧力も、短期レンジは160円視野

2025年11月24日 日本経済新聞/共同通信

現在の金融市場において、円ドル（ドル円）相場は重大な転換期を迎えている。2025年11月現在、相場は1ドル＝155円台から157円台で推移しており、依然として円安水準にあるものの、日米の金融政策の方向性の違いから生じる金利差の縮小期待が、緩やかな円高圧力を生み出し始めている。

市場の焦点は、米国の利下げ観測と、日本銀行（日銀）による慎重ながらも継続的な利上げ観測の行方だ。この日米金利差の動向こそが、今後の円ドル相場を決定づける最大の要因となる。

日米金利差の縮小と金融政策の攻防

2024年後半から続く米国の長期金利の低下傾向は、日本の政策金利がほぼ横ばい、あるいは緩やかな上昇を見せている状況と相まって、日米金利差の縮小を招いている。金利差が縮小すれば、「利回りの高い通貨が買われる」というメカニズムに基づき、円高・ドル安圧力が強まる構造にある。

専門家の間では、2025年末にかけて円ドル相場が140円台前半へと円高方向にシフトするとの見通しが強まっている。これは、米国の追加利下げの展望が市場に織り込まれつつある一方、日銀が2025年末までに約2％近傍までの利上げを実施するとの予測が支援材料となっているためだ。

しかし、短期的なボラティリティは高い。特に、日本の財政拡大懸念や、市場のポジション調整の影響もあり、足元では150円台後半でのもみ合いが続いている。また、160円を超える水準では、日本政府・日銀による為替介入への警戒感が強まり、一時的なスピード調整が入る可能性も指摘されている。円ドル相場の変動は、単なる金利差だけでなく、各国の政策決定会合におけるわずかな表現の変化にも敏感に反応し続けているのが現状だ。

実体経済への二面的な影響：物価高と輸出産業の明暗

この激しい円ドル相場の変動は、日本の実体経済に深刻な影響を与え続けている。

まず、消費者物価への影響だ。長引く円安は、エネルギーや食料品などの輸入品価格を円ベースで押し上げ、コアCPI上昇率が依然として2％を超える状況を生み出している。家計にとっては、生活必需品の値上げが実質賃金の低下と購買力の低下を招き、大きな負担となっている。円高への緩やかな転換は、輸入物価の抑制を通じて家計の負担軽減につながる可能性があるが、その効果が表れるには時間を要するだろう。

一方、輸出産業では明暗が分かれる。円安は自動車や電機などの輸出企業の円換算での収益を改善させ、為替差益を通じて業績拡大に貢献してきた。しかし、近年は「為替変動の価格転嫁（PTM）が進んでいない」ため、円安による輸出数量の増加（Jカーブ効果）は限定的だ。

逆に、急激な円高に転じた場合、輸出企業の収益は圧迫され、特に体力のない中小企業では為替差損のリスクが高まる。現地生産の拡大やサプライチェーンの多様化により、為替変動の影響は緩和されつつあるものの、円ドル相場の動向は依然として日本企業の国際競争力と経営戦略の根幹に関わる重要課題であり続けている。

専門家の見通しと投資戦略：160円試行のリスク

市場専門家の間では、円ドル相場は短期的に150円から165円のレンジで推移する可能性が高いとの見方が主流だ。特に、一部の専門家は、高市政権の継続や日銀の金融緩和が想定以上に長引けば、年内に160円を試す展開も十分ありうると指摘している。

しかし、投資家はリスク管理を徹底する必要がある。最も警戒すべきは、162円超えでの日本政府による為替介入リスクである。また、米国の雇用統計やインフレ率などの経済指標、さらにはトランプ政権の通商政策の不透明感といった地政学的リスクも、短期的な相場を大きく左右する要因となる。

長期的な視点で見ると、2026年以降は日銀の利上げと米国金利の低下が進行し、円高・ドル安シナリオ（140円台）への転換が予想されている。投資家は、このレンジ相場の中で、140円台前半でのドル買い（円売り）のタイミングを見極める戦略や、AI予測やテクニカル分析を活用した短期的なトレンド転換の見極めが求められる。

円ドル相場は、日米の金融政策の狭間で不安定な推移を続けている。日本経済の回復と持続的な物価安定を実現するためにも、政策当局には、市場との対話を重視し、金利差と為替のバランスを慎重に見極める舵取りが求められている。（了）