試練の時を迎えるテスラ – Q4業績減速の波と次世代戦略「FSD」「モデル2」の行方

2025年11月15日現在、電気自動車（EV）の盟主であるテスラは、かつてない試練の時を迎えています。中国のBYDをはじめとする強力な競合他社の台頭により市場競争は激化し、テスラは収益性を犠牲にしてでも市場シェアを維持するという、大きな賭けに出ています。短期的な業績の減速懸念が広がる一方で、完全自動運転（FSD）や低価格モデル「モデル2」といった未来戦略への期待は依然として高く、同社の動向は世界の自動車産業と投資家から熱い視線を浴びています。

利益率を圧迫する値下げ戦略の波

テスラの短期的な財務状況は、厳しい見通しとなっています。アナリストの予測によると、2025年Q4の売上高はQ3の過去最高水準からやや減速し、253億～254億ドルに留まる見込みです。さらに深刻なのが収益性です。度重なる値下げ戦略と在庫調整のための割引プログラムの結果、平均販売価格（ASP）が低下し、Q4のEPS（1株利益）は0.44ドル前後と、市場予想を下回る可能性が指摘されています。

Q3の決算では既に営業利益が前年比で大幅に減少しており、この「利益なき成長」とも呼ばれる採算度外視の拡大戦略は、投資家の警戒感を高め、株価に下落圧力をかけ続けています。テスラはこの戦略を、市場シェア維持と、将来的なAI・ロボティクス部門への投資資金確保のための「必要な犠牲」と位置づけていますが、短期的な利益不足が続く限り、市場の評価は慎重にならざるを得ません。

未来を拓く二つの鍵：「モデル2」と「FSD」

短期的な収益性の課題を乗り越え、テスラが再び成長軌道に乗るためには、次世代戦略の成功が必須となります。その鍵となるのが、低価格EV「モデル2」（コードネーム：Redwood）の投入と、完全自動運転システム「FSD」の普及です。

特に価格帯が3万ドル（約400万円）以下と目されるモデル2は、テスラが再び量産効果とコスト競争力で市場を圧倒するための切り札です。現時点では2025年上半期、特に6月頃の生産開始が見込まれていますが、具体的な発表や量産開始時期の不透明さは、市場の懸念材料となっています。

一方、技術的優位性の象徴であるFSDは、いよいよ日本市場に本格的に手をかけ始めました。2025年8月より、横浜市などでテスラ社員による公道テストが本格的に開始されています。カメラ映像のみで走行を可能にするテスラのビジョンベース技術は革新的ですが、日本の複雑な道路交通法や型式指定制度への適合という大きなハードルが残っています。関係者の間では、国土交通省の認可を経て、半年～1年後に段階的に一般ユーザーへの機能提供が始まるという楽観的な予測もありますが、法的な課題克服が今後の普及速度を決定づけるでしょう。

グローバル競争と非自動車領域への期待

テスラは、EV販売台数でBYDにトップの座を譲りつつありますが、FSDに代表されるソフトウェア技術、圧倒的なブランド力、そして独自の直販モデルにより、依然としてプレミアムEVセグメントでは強力な優位性を保っています。

また、サイバートラックのようなロマン溢れるプロダクトは、北米を中心に熱狂的な支持を集めていますが、欧州市場の安全基準を満たせない現状など、グローバル展開には課題も残っています。

しかし、テスラの真の価値は、単なる自動車メーカーではなく、エネルギー貯蔵事業やAI、ロボット（Optimus）開発といった非自動車領域への積極的な投資姿勢にあります。Q3ではエネルギー部門の導入量が前年比81%増と好調であり、短期的な自動車部門の減益をこの分野の成長がどこまで補えるかが、今後のテスラ株の長期的な評価軸となるでしょう。

テスラは今、短期的な収益性の壁と、未来技術の実現という二重の試練に直面しています。モデル2の量産開始と、日本の規制をクリアしたFSDの一般提供が実現すれば、テスラは再びEV市場の覇権を確固たるものとするに違いありません。投資家たちは、イーロン・マスクCEOの描く長期戦略の実現性を、固唾を飲んで見守っています。