千代田化工建設(6366)株価急騰：巨額損失の過去と「水素シフト」再建の行方

危機脱却か、再燃リスクか——千代田化工建設（6366）株価急騰の裏側と大型案件の呪縛

【東京】2025年11月27日

プラント大手、千代田化工建設（6366）の株価が、ここにきて投資家の熱い視線を集めている。過去に巨額損失と債務超過に苦しみ、市場から厳しい評価を受けてきた同社だが、2025年11月上旬の決算発表以降、株価は600円台から一時745円まで急伸した。これは、業績の最悪期脱却と、次世代エネルギー分野への戦略的シフトに対する期待を反映したものだ。しかし、27日の終値は679円と調整局面に入り、市場には依然として慎重な見方も根強い。過去の大型案件における巨額損失の記憶が鮮明な中、同社の経営再建は確実なものとなるのか、その道筋を検証する。

過去の「暴落」が刻んだプラント業界のリスク

千代田化工建設(株)の歴史は、海外大型プラントの栄光と、それに伴う巨大リスクの歴史でもある。特に、過去5年間で同社の株価は複数回にわたり急激な「暴落」（plummeting）を経験しており、その平均下落率は-30%を超えた。

最大の痛手となったのが、米国の液化天然ガス（LNG）プラント案件である。2019年3月期には、この案件の追加費用計上により最終赤字が2,149億円に膨らみ、592億円の債務超過に陥った。これにより、千代田化工建設(株)株価は大幅に下落（down）し、上場廃止の瀬戸際に立たされた。この危機は、三菱商事や三菱UFJ銀行などから約1,800億円の金融支援を受けることで辛うじて回避されたが、この苦い経験は、海外EPC（設計・調達・建設）案件特有の複雑なリスク管理の難しさを浮き彫りにした。

市場関係者は、この過去の経験から、千代田化工建設(株) 株価の動向を常に警戒してきた。大型案件の損失計上が繰り返されるたびに、同社のstocksに対する信用は低下し、株価の調整圧力となってきた経緯がある。

収益性の改善と「水素」への転換戦略

直近の業績は、再建への確かな手応えを示している。2025年11月5日に発表された2026年3月期中間決算では、売上高は前年同期比18.0%減の1,947億円となったものの、純利益は24.1%増の175億円と大幅な増益を達成した。これは、主要案件の順調な進捗と、完工案件の採算改善が寄与した結果であり、経営の効率化が進んでいる証拠と言える。

さらに、市場が評価しているのは、同社が掲げる戦略的な事業ポートフォリオの転換である。従来の石油・ガス分野に加え、LNG（液化天然ガス）バリューチェーンの強化、そして脱炭素化の切り札である水素エネルギー分野への注力を加速している。2025年内には、サウジアラビアなど中東地域との業務提携（MoU）を通じ、グローバルでの水素サプライチェーン構築に向けた動きも具体化している。

この「脱炭素化・エネルギー転換」の波に乗った経営再建の思惑が、11月以降の急騰の背景にある。個人投資家の関心は高く、信用買残も増加傾向にあり、短期的な需給面から6366の株価を押し上げている。

アナリストの慎重論と短期的な調整リスク

しかし、市場の評価は一様ではない。2025年11月27日時点のアナリストによる平均目標株価は533円であり、これは直近の終値（679円）を20%以上下回る水準だ。アナリスト判断も「中立」が主流であり、過去の損失リスクが完全に払拭されたわけではないという慎重な見方が依然として根強い。

特に、短期的な株価動向については、調整リスクが指摘されている。直近の急騰により、投資家の間では利益確定の動きが強まっており、27日には一時的にdownする動きも見られた。テクニカル分析上、直近高値の745円が抵抗線として意識されており、この水準を超えて持続的な上昇トレンドを維持できるかどうかが焦点となる。

中長期的な復調の鍵

**千代田化工建設(株)**が真の意味で市場の信頼を回復し、株価を安定させるためには、以下の課題をクリアする必要がある。

1. 新規案件の採算性確保: 水素や再生可能エネルギー関連の新規案件で、過去のLNG案件のような巨額損失を発生させない厳格なリスク管理体制の構築。
2. 業績の継続的な安定: 2026年3月期の通期予想達成に向けた確実な進捗。特に海外での大型LNG案件の進捗が鍵を握る。

同社は現在、業績の「最悪期は脱した」と評価されつつある。しかし、プラント業界特有のプロジェクトリスクは常に存在し、千代田化工建設(株)株価の真の復調は、戦略的シフトが具体的な収益へと結びつく中長期的な成果にかかっている。投資家は、単なる短期的な急騰に惑わされることなく、経営再建の蓋然性を冷静に見極める必要があるだろう。