【深層分析】(株)マルマエ（6264）株価「暴落」の背景と半導体市場の不透明感：M&A効果の持続性が鍵

（2025年11月22日 日本経済新聞 記者：経済部 資本市場担当）

半導体製造装置向けの精密部品加工を手掛ける**(株)マルマエ**（証券コード：6264）の株価が、直近の市場で大幅な調整局面に突入している。10月下旬に年初来高値（2,240円）を記録した後、11月下旬にかけて急落し、特に11月21日には一時1,785円まで下落。前日比で7%を超える暴落となり、市場に動揺が広がった。

一見すると、2025年8月期決算が営業利益で従来計画を上振れ、さらに2026年8月期も大幅な増益見通し（営業利益28億円）が示されているにもかかわらず、なぜマルマエ株価は売り込まれたのか。今回の急落は、好業績の「質」に対する市場の厳しい評価と、半導体関連セクター全体の地合い悪化が複合的に影響した結果と見られる。

第1章：好決算後の急落—市場が疑念を抱いた「M&A効果」

(株)マルマエの直近の株価急落の最も大きな要因として指摘されているのが、市場が抱いた業績改善の持続性に対する疑念だ。

2025年10月に発表された2025年8月期の連結決算は、売上高114.03億円、営業利益21.03億円と、半導体市場の低迷が続く中で健闘したように映る。しかし、この増益には、今年実施したKMアルミニウム買収によるM&A効果が大きく寄与している。

市場は、2026年8月期の営業利益28億円という大幅増益見通しについても、「M&Aによる連結効果がフルに乗ったものであり、本業である精密部品事業の自律的な成長によるインパクトが限定的ではないか」と判断した模様だ。

半導体市場の景気サイクルは依然として不透明感が強く、市場は一時的なM&Aによる業績改善よりも、コア事業の力強い回復を求めている。この期待値とのギャップが、好決算発表後にもかかわらず株価が伸び悩み、むしろ利食いや短期的な投機的な売りを誘発する結果となった。

第2章：半導体セクターの連動性と信用取引の動向

(株)マルマエ（6264）は、半導体製造装置部品を主力とするため、セクター全体の動向に敏感に反応する。このところ、世界的な金融引き締め懸念や米国市場のstocks下落を受け、日本の半導体関連銘柄全般が調整局面に入っている。

また、6264の株価が年初来高値圏で推移していたことから、短期トレーダーの間で高値警戒感が強まっていた。信用取引の売り残高も増加傾向にあり、市場の地合い悪化が追い打ちをかけ、短期的な売りシグナル（テクニカル分析での「売り転換」）が発動されたことで、暴落が加速した側面もある。

出来高は11月21日に36万株超と活発であり、投資家の間で意見が割れ、短期的な売買が集中したことを示している。

第3章：今後の見通し—再成長の鍵と中長期の視点

(株)マルマエの今後の株価動向は、2026年8月期の業績予想が達成できるか、そして半導体市場が本格的な回復軌道に乗るかにかかっている。

同社はKMアルミニウム買収により、半導体関連事業のサプライチェーンを強化し、供給力と技術力の向上を図っている。これがフルに発揮され、アナリストの予想通り業績が上振れする可能性も残されている。

週末の株価振り返りと来週の見通し

週末の株価振り返りでは、6264は直近の急落により、短期的な調整局面にあることが確認された。市場関係者からは、来週以降、短期的には1,800円前後の水準で推移する可能性が高いとの見方が示されている。

しかし、中長期的な視点では、半導体市場の回復期待や、同社が推進するグローバル展開、多様な産業界への部品供給能力（工作機械の多様性）が再評価されれば、株価は再度上昇に転じる余地がある。

投資家への提言：NISAの活用とリスク分散

年末を控え、新NISA（少額投資非課税制度）の活用を検討する個人投資家にとって、(株)マルマエのような成長期待銘柄は魅力的に映るかもしれない。同社の配当利回りは約1.9%と魅力的だが、今回の暴落が示す通り、株価変動リスク（ボラティリティ）は高い。

NISAの成長投資枠で同銘柄を組み入れる場合も、短期的な変動に一喜一憂せず、中長期的な視点を持つことが重要だ。半導体市場の動向を注視しつつ、他の安定銘柄や分散投資と組み合わせることで、リスクを適切に管理することが賢明なNISA戦略と言えるだろう。

来週の株価見通しとしては、米国市場の動向、特に半導体製造装置関連企業の動向が、6264の株価に大きな影響を与えるだろう。投資家は、今回の調整を「押し目買いのチャンス」と捉えるか、「さらなる下落リスク」と捉えるか、冷静な判断が求められている。

（本記事は、2025年11月22日時点の公開情報に基づいて作成されており、投資勧誘を目的とするものではありません。）