異例の3.98%！ソフトバンク社債に個人マネー殺到、ビジョン・ファンド依存のリスクは？

ソフトバンク社債、異例の3.98%で完売続出 個人マネー殺到の背景とビジョン・ファンド依存のリスク

ソフトバンクグループ（SBG）が個人投資家向けに発行した第67回無担保社債（愛称：福岡ソフトバンクホークスボンド）が、募集開始直後から圧倒的な人気を集めている。年率3.98%（税引前）という国内の投資適格債としては異例の高水準な利率設定が奏功し、一部証券会社では既に完売となるなど、市場の強い需要を浮き彫りにした。2025年11月27日から募集が始まった本債券は、SBGの巨額な資金調達戦略の一環であり、金利上昇局面における個人投資家の高利回り資産への渇望を映し出している。

投資適格債としては破格の3.98%

今回発行されたソフトバンク社債は、償還期間7年（2032年12月償還）、発行総額5,000億円に設定された。日本格付研究所（JCR）から「A」の格付けを取得しており、国内においては一定の信用力を有する。

特筆すべきはその利率で、税引後でも3.171%と、国内の大手金融機関の定期預金（1%台）や、トヨタ自動車やNTTといった高格付企業が発行する社債（2.5%～3.2%程度）を大きく上回る水準だ。買付単位も100万円からと個人投資家が手を出しやすい設定であることも、需要を喚起した。

募集期間は12月5日までとされていたが、主要な販売チャネルである楽天証券やSBI証券などでは、募集開始からわずか数日で需要が供給を上回る状況が確認され、特に楽天証券では「好評につき完売」の表示が出たという。SBG側も、購入者全員に「お父さん応援隊長 フリースブランケット」をプレゼントする特典を付与するなど、個人投資家の購買意欲を刺激する策を講じたことも、需要を押し上げる一因となった。

資金調達戦略の多角化とリスクの複雑性

SBGは現在、年末の資本構成最適化と、ソフトバンク・ビジョン・ファンド（SVF）を通じた戦略的投資継続のための資金を確保している。今回の円建て社債5,000億円の調達と並行し、同時期に米ドル建て社債（利回り6.117%）も市場に投入するなど、多角的な資金調達を進めている。

しかし、投資家にとって、高利回りの裏側にあるリスク評価は不可欠だ。SBGの信用力は、評価機関によって見方が大きく分かれている。JCRが「A」と評価する一方、海外のS&Pは「BB+」と、投資適格級（BBB-以上）に届かない投機的な水準と位置付けている。

この格付けの乖離は、SBGが本質的に投資会社であり、SVFの投資ポートフォリオの価値変動が財務状況に直結する構造に起因する。2025年9月末時点の連結純有利子負債は約14.4兆円と巨額であり、SVFの運用成績が悪化し、保有資産の価値が大幅に目減りした場合、財務の健全性が損なわれるリスクは無視できない。投資家は、利息の支払いを延期できる条項が付与された劣後債ではないものの、SBGの財務状況、特にSVFの動向を継続的に監視する必要がある。

個人投資家が「ソフトバンク 社債」に殺到する背景

個人投資家がこのソフトバンク 社債に殺到する最大の理由は、国内金利の上昇期待が高まる中で、安全性が一定程度担保された高利回り資産が極めて希少であるためだ。

日本の長期金利が緩やかに上昇する傾向にあるとはいえ、国内の債券市場で、JCR「A」格付けの7年債が3.98%という利回りを提供することは異例であり、確実なインカムゲインを求める層にとって魅力的だ。

特に、近年のインフレ率上昇を考慮すると、利回り3.98%は実質的な購買力を維持・向上させるための「インフレ負け」を防ぐ防衛策としても機能する。税引後3.171%でも、物価上昇率がこれを下回れば、実質利回りはプラスとなる。為替リスクを負う外貨預金や、株価変動リスクの高い高配当株と比較し、円建てのソフトバンク社債は、リスクとリターンのバランスが取れた「高利回り＋格付A」の希少な選択肢として認識されたと言える。

結論：高利回り債券市場の構造的な変化

ソフトバンクグループの今回の社債発行は、国内の個人金融資産が「超低金利時代」の終焉を見据え、リスクを伴う新たな高利回り商品へと流れ込んでいる現状を象徴している。5,000億円の資金調達に成功したSBGは、引き続きSVFを中心とした投資戦略を推進する見通しだ。

しかし、巨額な負債を抱える投資持ち株会社としての特性上、投資家は表面的な高利率だけでなく、SVFの業績や世界のテクノロジー市場の動向を注視し、長期的な信用リスクの変化を冷静に見極める必要がある。今回の旺盛な需要は、国内債券市場における高利回り商品の枯渇と、個人投資家の積極的な資産運用への移行を明確に示唆している。