楽天株価、900円台の壁：モバイル黒字化遅延と経常赤字予想拡大の重圧

楽天グループ、株価900円台で膠着：モバイル収益改善も市場の懸念払拭できず—経常利益予想悪化が重し

【東京】（2025年12月13日）— 楽天グループ（4755）の楽天 株価が、依然として低迷を続けている。12月11日時点の終値は929.5円と、前日比で2.46%下落した。市場の懸念は、同社が目指すモバイル事業の黒字化達成時期の遅延と、それに伴う財務負担の継続にある。特に、アナリストによる2025年12月期の経常利益予想コンセンサスが直近で大幅に悪化しており、これが株価の下落圧力となっている。

経常赤字予想の拡大、投資家心理を冷やす

市場の懸念を象徴するのが、アナリストによる業績見通しの急激な下方修正だ。2025年12月8日時点で、同社の経常利益予想コンセンサスはマイナス375億7900万円となり、前週比で18.4%もの悪化を示した。これは、11月13日に発表された第3四半期決算後も、通期の赤字継続に対する懸念が払拭されていないことを示唆している。

楽天グループは、EC、FinTech、モバイルを三本柱とする「楽天経済圏」の拡大を成長戦略の核とする。連結収益は2025年第2四半期時点で5,960億円と堅調な伸びを見せているものの、モバイル事業への巨額先行投資の結果、連結最終赤字は継続している。アナリストの一部からは、株価が900円台前半で推移する現状は「危険水準超え」との指摘も聞かれ、依然として市場は慎重姿勢を崩していない。

モバイル事業は「回収フェーズ」へ移行も道半ば

一方で、モバイル事業の収益改善は着実に進んでいる。第3四半期決算では、モバイルセグメントがNon-GAAP営業損失を大幅に縮小させ、EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）は単体で78億円の黒字を達成した。この改善が寄与し、グループ全体でも営業利益13億円の黒字化（国際会計基準ベース）を達成。これは6年ぶりの快挙であり、「投資フェーズから回収フェーズ」への移行を象徴するものとして、一定の評価を得た。

契約回線数は9月末時点で933万に達し、年内1,000万回線達成に向けて順調に進捗している。また、有料移行の進展と競合の料金値上げによる解約率低下を受け、正味ARPU（ユーザーあたりの平均売上高）は2,471円へと上昇傾向にある。

しかし、市場が求める「完全な利益体質への転換」には、依然として課題が残る。モバイル事業が目標とする回線数1,000万、ARPU3,000円の達成は1年半近く停滞しており、黒字化の実現時期が不透明だ。エコシステムARPUの伸び悩みも指摘されており、単なる回線数の増加だけでなく、楽天経済圏内での利用促進が利益化の鍵となる。

アナリスト評価の光と影：強気論も慎重論が混在

現在の楽天 株価は929.5円だが、アナリストコンセンサスは「買い」が優勢で、平均目標株価は1,018円（約9.55%の上昇余地）とされている。日系大手証券の中には、目標株価を1,100円に引き上げる動きも見られるなど、モバイル改善とFinTech事業の好調を評価する声は多い。PBR基準の理論株価964円と比較しても割安感があるとの見方もある。

しかし、強気の見方ばかりではない。同社は、NTTドコモやKDDIといった高格付けの競合他社と比較し、信用格付けがBBB+〜BBと低く、多額の債務負担を抱えている。あるアナリストは、モバイル事業の黒字化遅延リスクを挙げ、「今は買う必要なし」と慎重姿勢を崩していない。

2025年12月期の収益予想は2.49兆円（前年比4.2%増）と売上は成長する見込みだが、経常損失の拡大予想が投資家心理の足かせとなっている。

今後の焦点：2026年通期決算と資金調達の持続性

楽天 株価の今後の動向は、モバイル事業が持続的に収益改善を果たせるかにかかっている。第3四半期でのグループ営業黒字は大きな一歩だが、最終赤字1,512億円が残る現状、収益構造の抜本的な転換が求められる。

次回通期・第4四半期決算は2026年2月12日に予定されている。市場は、この決算でモバイル事業の黒字化に向けた具体的な道筋と、資金調達の安定性を確認したい意向が強い。

楽天グループは、国内EC事業の好調や物流改善といったポジティブ要因を持つ一方で、依然として競争激化と投資負担というネガティブ要因が株価の上値を抑えている。短期的なボラティリティが高い状況は続きそうだが、長期的な視点で見れば、モバイルの「完全黒字化・安定成長」が実現した時こそ、楽天 株価が真の評価を取り戻す転換点となるだろう。