【経済】フジクラ、生成AI需要で業績最高も株価は調整局面へ——高PER・PBRが示す期待と過熱感

【経済】フジクラ、生成AI需要で業績急拡大も株価は「調整局面」へ——高PR・PBRが示す過熱感と市場の期待

2026年4月1日 東京 電線大手3社の一角、フジクラ（5803）の株価が歴史的な激動期を迎えている。生成AI（人工知能）向けデータセンター需要の爆発的な増加を背景に、同社の業績は過去最高水準を更新し続けているが、株式市場では急激な成長期待を背景としたバリュエーションの「過熱」と、それに伴う短期的な調整が鮮明となっている。

■好決算も「利益確定売り」が先行

直近の3月30日の株式市場において、フジクラの株価は前日比354円（7.72％）安の4,231円と急落した。2026年3月期第3四半期の連結決算は、売上高が前年同期比20.2％増の8,549億円、営業利益は同47.7％増の1,422億円と大幅な増収増益を記録。これを受け、通期の純利益予想を1,500億円（前期比64.6％増）へ上方修正し、配当増額も発表するなど、ファンダメンタルズは極めて堅調だ。

しかし、市場の反応は冷ややかだった。背景には、これまで「AI関連銘柄」として株価が急騰してきたことによる、好材料出尽くし感と利益確定売りの圧力がある。

■情報通信事業の「一本足」成長と米市場戦略

フジクラの業績を牽引しているのは、間違いなく情報通信事業セグメントだ。同社は現在、日米で最大3,000億円を投じ、光ファイバおよび光ケーブルの生産能力を現状の最大3倍に引き上げる壮大な増産計画を推進している。

特に米国市場では、米商務省との枠組み合意に基づき、AIインフラ構築の主要供給者に選定されるなど、国策的な追い風も受けている。生成AIの普及により、データセンター内でのGPU（画像処理半導体）間接続に不可欠な「超多心・高密度光ファイバ」や「高速度データ通信関連コネクター」の需要が爆発しており、同セグメントの利益率は他社を圧倒する水準にある。

一方で、エレクトロニクスや自動車事業部門は減収減益となっており、特定の高成長分野への依存に対する警戒感も、投資家の間でくすぶっている。

■異常値を示す投資指標：電線株から「テック株」へ

特筆すべきは、同社の指標面に現れている「異質さ」だ。現在のフジクラの株価を投資指標で見ると、PER（株価収益率）は約49.7倍、PBR（株価純資産倍率）は14.71倍に達している。

競合他社である古河電気工業（5801）や住友電気工業（5802）のPBRがいずれも2倍前後、PERが20倍程度で推移していることと比較すれば、その突出ぶりは明らかだ。市場関係者は「もはや従来の電線セクターとしての評価軸ではなく、米国のエヌビディアに代表されるような高成長テクノロジー企業と同じ基準で取引されている」と指摘する。

アナリストのレーティングは依然として「強気」が多いものの、理論株価との乖離（かいり）は拡大しており、「未来の成長を過度に前借りした水準」との見方もある。

■テクニカル面では「売られ過ぎ」のサインも

短期的なチャート分析に目を向けると、現在のフジクラの株価は岐路に立たされている。3月末時点のRSI（相対力指数）は24.63と、一般に「売られ過ぎ」とされる30を割り込んでおり、25日移動平均線からの乖離率も極端なマイナス圏にある。

一部の投資家は、ボリンジャーバンドの下限付近（10,903円〜12,953円規模の調整を想定した際の下値目途）での反発を注視している。銅価格の高騰による製造原価の押し上げや、為替相場の円高振れといった外部リスクを考慮しつつも、AIインフラ需要という中長期的な「メガトレンド」が崩れない限り、押し目買いの好機と見る向きは根強い。

日本のインフラ技術を象徴する老舗企業から、世界のAI革命を支える基幹企業へと変貌を遂げたフジクラ。その株価動向は、単なる一企業の業績を超え、世界のAI投資熱の現在地を測る「リトマス試験紙」となっている。