【190A】Chordia Therapeutics株価が急落：ワラント希薄化懸念と赤字拡大の二重苦

創薬ベンチャー、Ｃｈｏｒｄｉａ　Ｔｈｅｒａｐｅｕｔｉｃｓ（190A.T）株価が安値圏で低迷――ワラント行使と赤字拡大懸念が重荷に

（2025年12月12日付 東京）

東証グロース市場に上場するがん領域特化の創薬ベンチャー、Ｃｈｏｒｄｉａ　Ｔｈｅｒａｐｅｕｔｉｃｓ(株)（190A.T）の株価が、開発リスクと資金調達に伴う希薄化懸念を背景に、極めて低調な推移を続けている。12月12日には取引時間中に105円まで値を下落させ、前日終値（111円）から大きく水準を切り下げた。終値は106円となり、直近のdownトレンドを継続。この日の出来高は1100万株超と急増し、市場の警戒感が改めて浮き彫りとなった。

同社の株価は、年初来高値457円（2025年1月10日）から既に約77%も水準を切り下げており、バイオセクター特有のボラティリティの高さが投資家心理を圧迫している。市場は、主力パイプラインの臨床試験進捗を期待する一方で、継続的な赤字見通しと、新株予約権（ワラント）行使による需給悪化を強く懸念している状況だ。

構造的な赤字拡大と投資家心理の冷え込み

Ｃｈｏｒｄｉａ　Ｔｈｅｒａｐｅｕｔｉｃｓ(株)株価低迷の構造的な主因は、創薬フェーズにあるバイオベンチャーに共通する研究開発費の先行と、それに伴う損失の継続計上にある。

同社が10月に発表した2025年8月期決算では、最終損益が17.85億円の純損失を計上した。さらに、2026年8月期についても、がん領域に特化した低分子抗がん薬の開発、特に主力パイプラインであるrogocekib（ロゴセキブ）の臨床試験進展に伴う研究開発費の増加を見込み、19.6億円と赤字幅が拡大する見通しを発表している。事業収益の計上なしで3期連続の赤字予想は、短期的な収益改善を期待する投資家にとってネガティブ材料となり、株価を下押しする主要因となった。

同社は、標的とするRNA制御ストレスを介した革新的な抗がん薬開発に注力しており、将来的な市場投入に成功すれば大きなリターンが期待できる。しかし、臨床試験には長期の時間と巨額の費用が必要であり、開発の不確実性が高い。この不確実性が、現在の**Ｃｈｏｒｄｉａ　Ｔｈｅｒａｐｅｕｔｉｃｓ(株)**の企業価値評価に冷徹に反映されている形だ。

希薄化懸念を招くワラント行使の圧力

株価に直接的な需給悪化をもたらしているのが、資金調達を目的とした新株予約権の存在だ。同社は第9回・第10回新株予約権（行使価額修正条項付）を発行しており、行使が進むことで潜在的に発行済株式数が増加し、一株当たりの価値が希薄化する懸念が高まっている。

市場では、行使価額修正条項付きワラント（MSワラント）の特性上、「株価が上がれば、行使された新株が市場で売却される」という構造的な売り圧力（downward pressure）が意識されている。投資家掲示板でも「絶賛行使中」「上がれば売られる」といった見方が多く、これが短期的な投機的な売買を誘発している。

特に12月12日のように、出来高が平時の数倍に急増した局面では、ワラント行使による新株の売却と、それに伴う短期的な損切りや売り仕掛けが重なり、株価を安値圏まで押し下落させる構図が鮮明となる。バイオstocksにおいては、資金調達は開発継続の生命線である一方、希薄化は避けられないジレンマを抱えている。

主力パイプラインrogocekibへの期待とリスク

Ｃｈｏｒｄｉａ　Ｔｈｅｒａｐｅｕｔｉｃｓ(株)の成長の鍵は、CDK12阻害薬であるrogocekibの臨床試験進捗にかかっている。rogocekibは、既存の治療法では効果が薄い難治性のがんに対する新たな治療選択肢として期待されており、開発が順調に進めば、現在の低迷した株価を一気に押し上げる材料となり得る。

同社は過去に、別パイプラインCTX-712の第1相試験で死亡例が発生した事例もあり、創薬開発には常に高いリスクが伴うことを投資家は認識する必要がある。一方で、同社はAMED（日本医療研究開発機構）から助成金を受領するなど、公的な支援も得ており、開発資金の裏付けは一定程度確保されている。また、自己資本比率が90%を超えており、財務基盤自体は安定している点も強みとされる。

市場のセンチメントは二極化している。一部の投資家は、現在の100円台という水準を割安と捉え、「ロゴセキブが頓挫しなければ200円台回復は視野に入る」と反転を期待する。しかし、多くの投資家は、ワラントの行使動向と業績赤字の拡大見通しを重視し、「70円から100円台までさらなる下落の可能性」といった下値警戒論を強めている。

**Ｃｈｏｒｄｉａ　Ｔｈｅｒａｐｅｕｔｉｃｓ(株)**が市場の信頼と注目を再び集めるためには、rogocekibの臨床データにおけるポジティブな進捗を迅速かつ透明性をもって開示し、将来の収益化に向けた具体的な道筋を示すことが不可欠となる。バイオベンチャー投資はハイリスク・ハイリターンであり、投資家は短期的な株価変動に惑わされることなく、パイプラインの成功確率と企業財務を冷静に見極める姿勢が求められる。